Аналитики нашли у Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta и Oracle скрытые обязательства на 1,65 трлн долларов

Пять крупнейших американских технологических ИТ-корпораций (Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta* и Oracle) могут иметь внебалансовые финансовые обязательства примерно на 1,65 трлн долларов. Такие данные привело издание Nikkei Asia по итогам собственного расследования. Аналитики уже проводят параллели с крахом энергетической корпорации Enron, хотя речь пока не о нарушениях, а о вполне легальных схемах финансирования, которые затрудняют инвесторам оценку реальных рисков.

Суммарный объем скрытых обязательств пятерки корпораций превышает их официально задекларированные долги. По итогам последнего отчетного периода открытые обязательства этих компаний оценивались примерно в 1,35 трлн долларов. Расчеты Nikkei Asia добавляют к этой цифре еще около 1,65 трлн долларов финансовых нагрузок, которые в стандартной бухгалтерской отчетности напрямую не отражаются.

Лидером антирейтинга оказалась Meta с внебалансовыми соглашениями примерно на 420 млрд долларов. Основным инструментом для оформления подобных обязательств служат специальные юридические структуры — отдельные компании, создаваемые под конкретные проекты: строительство дата-центров, финансирование инфраструктуры, закупку оборудования. Формально они существуют независимо от материнской корпорации, поэтому часть их долгов не попадает в общий баланс.

Такие механизмы и вызвали сравнения с Enron — энергетическим гигантом, банкротство которого в 2001 году стало одним из крупнейших корпоративных скандалов в США. Тогда специальные структуры использовались для сокрытия долгов и приукрашивания отчетности. В нынешней ситуации, как отмечают эксперты, сама модель остается законной при соблюдении правил бухгалтерского учета и раскрытия информации.

Консультант по техническому бухгалтерскому учету Том Селлинг в комментарии Bloomberg рассказал, что подобная практика получила широкое распространение среди ИТ-корпораций. Главный риск, по его словам, заключается в невозможности заранее понять, не скрывается ли за внешне благополучной отчетностью значительно большая финансовая нагрузка. Схожие оценки высказали и другие аналитики, обратившие внимание на масштаб потенциальных обязательств.

Стоит обратить внимание, что практика создания специальных юридических структур для финансирования капитальных затрат сама по себе не является нарушением — вопрос только в том, насколько прозрачно раскрывается связанный с ними уровень долговой нагрузки

Причина резкого роста подобных обязательств кроется в беспрецедентных расходах ИТ-отрасли на развитие искусственного интеллекта. Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta и Oracle одновременно строят новые центры обработки данных, закупают партии графических ускорителей и расширяют вычислительные мощности для обучения ИИ-моделей. Ежегодные капитальные затраты пятерки исчисляются десятками миллиардов долларов у каждой.

Основные направления инвестиций:

• строительство и модернизация дата-центров под задачи генеративного ИИ;
• массовые закупки графических ускорителей и специализированных чипов;
• расширение облачных платформ и сетевой инфраструктуры.

Сроки окупаемости таких вложений остаются предметом споров. Далеко не все аналитики уверены, что спрос на вычислительные мощности будет расти теми же темпами, что и инвестиции.

Интересно, что четыре из пяти корпораций, попавших в расследование, вскоре опубликуют финансовые результаты за второй квартал — и именно комментарии руководства о капитальных расходах и структурах их финансирования могут стать главным событием сезона отчетности.

Отдельные вопросы вызывает и способ привлечения капитала. По данным Nikkei Asia, часть компаний выпускает новые акции для финансирования масштабных проектов. Такой механизм даёт приток средств, но размывает доли существующих акционеров и способен ударить по стоимости бумаг.

Риски для инвесторов распределяются по нескольким направлениям:

• неясность реального уровня долговой нагрузки корпораций;
• уязвимость к возможному замедлению рынка генеративного ИИ;
• размывание акционерного капитала при выпуске новых бумаг.

Тема имеет значение и для российских пользователей. Крупнейшие ИТ-корпорации США остаются владельцами облачных сервисов, платформ разработки и ИИ-инструментов, которыми продолжают пользоваться российские специалисты через доступные каналы. Любая нестабильность в этой пятерке способна отразиться на доступности сервисов, стоимости подписок и работоспособности зарубежных ИИ-моделей.

Отдельный вопрос — судьба данных российских клиентов, которые ранее размещались в облаках американских корпораций. Финансовые потрясения у крупных операторов инфраструктуры теоретически способны привести к продаже активов, смене юрисдикций или ограничению доступа. Российским компаниям, использующим зарубежную ИТ-инфраструктуру, стоит внимательнее относиться к резервным сценариям хранения данных и переходу на отечественные аналоги.

Ранее сообщалось, что Еврокомиссия оштрафовала Google примерно на один миллиард долларов за нарушение требований европейского законодательства о цифровых рынках. После решения регулятора ряд конкурентов компании начал готовить частные иски о возмещении ущерба, а совокупный объём потенциальных требований, по оценкам экспертов, может достигнуть 10 млрд долларов. Аналитики отмечают, что подобные разбирательства способны повлиять на развитие глобальных цифровых сервисов, поскольку решения европейских регуляторов нередко становятся ориентиром для всего технологического рынка.

По словам экспертов CISOCLUB, ситуация со скрытыми обязательствами ИТ-гигантов пока не тянет на новый Enron, но тревожные сигналы игнорировать нельзя. Гонка за лидерство в сфере искусственного интеллекта заставляет корпорации привлекать средства всеми доступными способами, и прозрачность отчетности постепенно уходит на второй план.

Для российских специалистов по информационной безопасности эта ситуация еще один аргумент в пользу цифрового суверенитета и снижения зависимости от инфраструктуры западных гигантов. Финансовая устойчивость иностранных провайдеров облачных и ИИ-сервисов перестает быть чем-то само собой разумеющимся. Оценивать риски работы с зарубежными платформами теперь придется не только по критериям санкций и доступности, но и по устойчивости их бизнес-моделей.

Meta запрещена на территории РФ и признана экстремистской.