ИИ-бум разгоняет инфляцию в США, а за охлаждение экономики может заплатить малый бизнес

В следующем году инвестиции в ИИ-инфраструктуру могут приблизиться к 1 трлн долларов, что соответствует примерно 3% ВВП США, и этот спрос подталкивает цены вверх. Федеральной резервной системе нужно вернуть инфляцию к 2%, не вызвав серьёзного спада, а повышение ставок способно ударить не по технологическим гигантам, а по малому бизнесу, строителям и семьям с кредитами. Заседание регулятора назначено на 27 и 28 октября, и участники рынка ждут сохранения ставки в диапазоне от 3,75 до 4,00%.

Amazon, Apple и Anthropic продолжают наращивать ИИ-инфраструктуру, и подорожание заёмных денег для них переносится легче, чем для небольших компаний. Нела Ричардсон, главный экономист ADP, заявила, что у регулятора остаются способы вернуть инфляцию к целевым 2%, но пространство для манёвра ограничено.

Повышение ставок ударит в первую очередь по нескольким адресатам:

• малым предприятиям, которым нужны банковские кредиты;
• потребителям, которые расплачиваются заёмными деньгами и кредитными картами;
• жилищному рынку и строительству, где ослабление уже заметно.

Рост котировок поддерживает расходы обеспеченных американцев, которые чувствуют себя богаче из-за инвестиционных портфелей, а при подорожании кредитов акции могут упасть. На прошлой неделе американские бумаги уже подешевели после неожиданно сильных данных по инфляции, усиливших ожидания ужесточения политики ФРС.

Ожидание новых повышений ставок в США обычно укрепляет доллар и давит на валюты развивающихся стран, а российские держатели американских акций через зарубежных брокеров рискуют столкнуться с коррекцией.

Глава ФРС Кевин Уорш на прошлой неделе выступил на встрече Международного валютного фонда в Таиланде и признал, что инвестиции в ИИ создают серьёзный импульс для цен и спроса, хотя в перспективе принесут рост благосостояния и производительности. Чарльз Эванс, бывший президент Федерального резервного банка Чикаго, обратил внимание, что слова Кевина Уорша об отсутствии конфликта между инфляцией и безработицей требуют более развёрнутого обоснования.

Руководители региональных банков ФРС по-разному оценивают цену охлаждения экономики:

• по словам Бет Хаммак, президента Федерального резервного банка Кливленда, повышение ставок умеренно снизит активность вне ИИ-отрасли, а цель регулятора состоит в небольшом замедлении роста, а не в его остановке;
• по предположению Тома Баркина из Ричмонда и Альберто Мусалема из Сент-Луиса, инфляцию можно снизить без серьёзного ущерба для занятости, если доверие к центробанку заставит компании и домохозяйства умерить ожидания по ценам и зарплатам.

Дорогие кредиты обычно замедляют покупки автомобилей и недвижимости, а слабеющий рынок труда ограничивает рост зарплат. После скачка цен в пандемию COVID-19 инфляцию удалось замедлить без резкого роста безработицы, поскольку компании не спешили увольнять людей, которых трудно нанять, а миграционная политика президента Дональда Трампа ограничивала приток рабочей силы. Безработица долго держалась в диапазоне от 4,0 до 4,3%, но при крепком рынке труда привычный механизм охлаждения спроса работает слабее, и регулятору приходится искать другие рычаги.

Кристофер Горман, генеральный директор финансовой группы KeyCorp, рассказал участникам конференции Национальной ассоциации экономики бизнеса, что клиенты планируют новые инвестиции и повышение цен. По его словам, накопленные заказы заставляют компании расширять мощности, закупать оборудование и нанимать людей, а часть издержек ложится на покупателей.

Инфляцию могут сдержать и факторы, не связанные с процентной политикой:

• удешевление нефти после возможного урегулирования войны с Ираном;
• отказ от дальнейшего расширения американских тарифов;
• пересмотр планов по дата-центрам из-за протестов местных жителей и властей;
• сокращение расходов на государственные программы медицинской помощи и окончание налоговых льгот, что составит около 0,5% ВВП.

Джухи Дхаван, макростратег Wellington Management, указала, что даже при замедлении цен путь к 2% окажется болезненным. Жилищный рынок и строительство за пределами дата-центров могут ослабнуть, а компании, не связанные с ИИ, рискуют отказаться от части инвестиций из-за дорогого финансирования. Домохозяйства при слабом росте реальных заработков и дорогих долгах сократят потребление, и первыми это почувствуют держатели кредитных карт.

Рост спроса на оборудование и вычислительные мощности в США отражается на мировых ценах, и российские компании, закупающие технику через посредников, платят за это наценкой, которая затем переходит в стоимость облачных сервисов и ИИ-подписок.

Решение ФРС оценят по вопросам, на которые пока нет ответа:

• сохранит ли регулятор ставку в диапазоне от 3,75 до 4,00%;
• насколько далеко и с какой скоростью он готов её повышать;
• как повышение ставок ослабит инфляцию, если значительная часть спроса формируется инвестициями в ИИ;
• кто в итоге заплатит за это решение.

Эксперты CISOCLUB отметили, что концентрация ИИ-инфраструктуры в крупных дата-центрах превращает их в приоритетные цели для атак, а бюджеты на защиту в малом и среднем бизнесе первыми попадают под сокращение, когда кредиты дорожают. Компании, которые откладывают обновление систем и аудит из-за дорогих денег, оставляют злоумышленникам больше слабых мест. Рост цен на серверы и память подталкивает бизнес к аренде облачных мощностей, но риски при этом переходят к провайдеру и требуют жёсткого контроля доступа и резервного копирования.

Российским организациям, которые покупают оборудование через посредников, стоит заранее закладывать запас по бюджету и срокам, а также проверять происхождение комплектующих, ведь подмена деталей остаётся реальной угрозой. Дорогие деньги нередко бьют по обучению сотрудников, а фишинг по-прежнему работает против людей, а не серверов.

Ранее сообщалось, что ФБР, Министерство внутренней безопасности США и местные полицейские управления предупредили о двух угрозах, связанных с развитием искусственного интеллекта. По оценке ведомств, злоумышленники могут использовать генеративные модели для подготовки терактов и поиска способов изготовления взрывчатых веществ. Кроме того, противники распространения нейросетей могут рассматривать дата-центры как потенциальные цели для нападений.