В США сообщили, что китайский ИИ-пузырь лопнул и унёс с собой $480 млрд

С июля 2026 года индекс STAR50, куда входят крупнейшие технологические компании материкового Китая, потерял около 40%, а рыночная стоимость связанных с ИИ и чипами компаний сократилась примерно на $480 млрд. Инвесторы массово избавляются от бумаг производителей микросхем, роботов и оборудования для дата-центров, потому что завышенные оценки столкнулись с угрозой новых торговых ограничений США. Как сообщило Reuters, распродажа ставит под вопрос финансирование китайской ИИ-отрасли через биржу и может затормозить выход новых технологических компаний на рынок.

От эйфории к распродаже

Недавно китайские бумаги, связанные с искусственным интеллектом, считались одним из самых привлекательных направлений для инвестиций. Некоторые акции дорожали в несколько раз за короткий срок, и цена компаний ушла далеко вперёд от их финансовых результатов.

Китайский рынок просел глубже американского:

• STAR50 потерял около 40% менее чем за полгода;
• широкий индекс голубых фишек CSI300 снизился примерно на 20% от июньских максимумов;
• Nasdaq Composite на момент публикации Reuters отступил примерно на 6% от рекорда.

ИИ занял слишком много места

По оценке Goldman Sachs, акции компаний, связанных с искусственным интеллектом, достигли около 42% капитализации китайского рынка и давали 57% оборота торгов бумагами материкового Китая и Гонконга. Сильнее всего пострадали частные инвесторы, которые охотно подхватывают модные идеи, а поддержка отрасли государством убеждала их, что акции продолжат дорожать.

Управляющий активами из Пекина Дун Баочжэнь отметил, что первоначальный рост превратился в чрезмерно спекулятивное ралли, а нынешнее снижение стало закономерным итогом. Проблема, по его словам, не в самом ИИ, а в том, что рынок оценивал перспективные компании как уже состоявшихся победителей.

Роботы и чипы теряют в цене

Сильнее всего упали бумаги, которые недавно считались фаворитами:

• производитель роботов Unitree Robotics подешевел примерно вдвое после августового размещения, на котором спрос розничных инвесторов превышал предложение в 8 000 раз;
• производитель памяти CXMT за последний месяц перед публикацией Reuters потерял более четверти стоимости;
• MetaX Integrated Circuits и Moore Threads Technology*, взлетевшие после размещения примерно на 700% и 400%, к октябрю потеряли около половины стоимости относительно летних максимумов.

Государство не гарантировало прибыль

Предприниматель и инвестор Чэнь Вэньшэн с острова Хайнань рассказал Reuters, что вкладывался в технологические компании в расчёте на поддержку властей, а присутствие государственных структур среди инвесторов Unitree укрепляло его уверенность. Теперь он и его знакомые считают убытки.

Регуляторы пытались охладить рынок ещё до обвала, ограничивали заёмные деньги для покупки акций и сдерживали часть высокочастотной торговли, а государственные инвесторы продавали бумаги на росте котировок, но ажиотаж всё равно разогнал оценки.

Американские ограничения и ценовая война

Акции производителей оптических модулей Zhongji Innolight и Eoptolink Technology снизились примерно на 60% от максимумов июня и июля, потому что Вашингтон двигается к мерам, которые могут лишить китайских производителей возможности продавать оборудование американским дата-центрам. Для компаний это угроза потерять крупный рынок сбыта, а для инвесторов неопределённость с будущими доходами.

Управляющий активами и партнёр шанхайской Zhuozhu Investment Management Ван Чжо заявил, что производители микросхем и поставщики ИИ-инфраструктуры столкнутся с ценовой войной, как и другие отрасли китайской промышленности. Когда множество предприятий одновременно наращивает выпуск, каждое привлекает заказчиков скидками, и прибыль растёт заметно медленнее выручки.

Давление на котировки создают сразу несколько причин:

• высокие оценки бизнеса, не подкреплённые прибылью;
• неопределённость вокруг американских ограничений;
• опасения по поводу будущего спроса;
• перспектива ценовой конкуренции внутри Китая.

Российским компаниям, которые закупают у китайских поставщиков серверы и комплектующие, ценовая война может принести более дешёвые поставки, а новые американские ограничения способны осложнить доставку и поднять цены.

Дёшево или всё ещё дорого

По данным Reuters, STAR50 торгуется примерно на уровне 100 годовых прибылей входящих в него компаний, а на пике приближался к 250, тогда как у Nasdaq 100 отношение цены к прибыли составляет около 30.

По данным HSBC, азиатские инвесторы сохранили повышенную долю китайских бумаг, а стратег BNP Paribas Securities Уильям Брэттон отметил, что при осторожном отборе компаний рынок может давать возможности для покупок.

Тем, кто из России вкладывался в китайские технологические бумаги через брокеров и инвестиционные продукты, стоит пересчитать риски, прежде чем докупать на просадке.

Дешёвая акция не всегда выгодная покупка, ведь падение цены бывает оправданным, если верно хотя бы одно из условий:

• прибыль компании падает;
• конкурентные преимущества ослабевают;
• расходы на разработку растут быстрее выручки.

Эксперты CISOCLUB отметили, что китайский обвал показал разницу между развитием технологии и ценой акций, которые на ней зарабатывают. Нейросети, чипы и роботы никуда не исчезнут, но рынок перестал платить любые деньги за обещания и требует выручку, прибыль и доступ к зарубежным заказчикам. Для разработчиков ИИ главный риск в том, что вычислительные мощности закупаются под ожидания роста, и при сжатии финансирования часть проектов придётся замораживать или продавать.

Ценовая война внутри Китая способна ударить и по зарубежным производителям оборудования, чья доходность зависит от высоких цен. Если прибыль компаний подтвердит нынешние оценки, потери окажутся временными, а если нет, снижение продолжится.

Ранее сообщалось, что китайские фабрики массово разбирают видеокарты GeForce RTX 5090 и переделывают их для работы в ИИ-серверах из-за растущего спроса на вычислительные мощности. По данным Tom’s Hardware, опубликовавшего видеозаписи такого процесса, переработке подвергаются даже видеокарты Nvidia Founders Edition. Издание предполагает, что объёмы производства на отдельных предприятиях могут достигать тысяч устройств в день. Несмотря на то что RTX 5090 официально не продаётся в Китае, посредники продолжают искать партии этих видеокарт и поставлять их на фабрики по неофициальным каналам.

Meta Platforms признана в России экстремистской и её деятельность запрещена

* Threads — социальная сеть, принадлежащая запрещённой в России и признанной экстремистской американской корпорации Meta.