Microsoft, Amazon и Alphabet отчитаются, окупаются ли вложения в ИИ

Microsoft, Amazon и Alphabet опубликуют квартальные отчёты 28 и 29 октября, и инвесторы ждут доказательств, что многомиллиардные вложения в искусственный интеллект превращаются в деньги. Облачные подразделения должны ускорить рост, но капитальные затраты крупных технологических компаний могут достичь $600 млрд за год, а совокупный портфель будущих заказов их облачных бизнесов приблизился к $1,7 трлн. Рынок хочет увидеть, не проглотят ли расходы на дата-центры весь денежный поток.

Облака ускоряются, но этого мало

Консенсус-прогноз аналитиков LSEG и Visible Alpha предполагает ускорение облачных подразделений в квартале, завершившемся в сентябре:

• выручка Google Cloud может вырасти на 95,1% до $29,57 млрд после 81,8% кварталом ранее;
• Microsoft Azure может прибавить 47,7% после 42% в предыдущем квартале;
• AWS, крупнейший поставщик облачной инфраструктуры, может показать рост на 38,2% против 36,8%.

Рост продаж не гарантирует рост прибыли, потому что облачным платформам приходится закупать ускорители, серверы и сетевое оборудование, строить дата-центры и оплачивать электричество. Заказы поступают на годы вперёд, но выполнить их можно только после строительства инфраструктуры, поэтому инвесторы следят за скоростью превращения контрактов в выручку и за деньгами, которые остаются после капитальных затрат.

Деньги уходят в бетон и чипы

В июле Reuters подсчитало, что к 2027 году капитальные затраты Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta (признана в России экстремистской и её деятельность запрещена) и Oracle могут превысить их свободный денежный поток. Анализ корпоративной отчётности от 25 октября зафиксировал для этих компаний за последние 12 месяцев следующие показатели:

• операционный денежный поток составил около $710 млрд;
• капитальные затраты достигли примерно $602 млрд;
• свободный денежный поток составил около $109 млрд и оказался заметно ниже, чем годом ранее.

Amazon и Oracle показали отрицательный свободный денежный поток, а у Microsoft и Alphabet положение лучше за счёт крупных поступлений от основного бизнеса. Разрыв не означает неизбежных проблем, но свободных денег на выкуп акций, дивиденды и поглощения остаётся меньше.

Кредит дорожает, акции дешевеют

Доходность облигаций CoreWeave со сроком погашения в 2032 году, по данным MarketWatch от 27 октября, поднялась примерно до 15,3% против около 9,5% вскоре после размещения. Это не означает дефолта, но финансирование для компании подорожало, а стоимость страхования долгов Meta, по данным Reuters, достигла рекордных уровней. Для Microsoft, Amazon и Alphabet с их денежными потоками это не угроза платёжеспособности, а специализированным провайдерам приходится труднее.

Meta в прошлом квартале отчиталась о росте выручки и позитивном прогнозе, но увеличила планы расходов на инфраструктуру ИИ, и на следующий день акции упали почти на 7%. Инвесторы поддерживают растущий бизнес, но хотят видеть связь между тратами и будущими доходами.

Поиск Google теряет темп, Azure раскроет цифры

Рост выручки Google Search, по прогнозу, замедлится до 14,7% с 16,8%, хотя общая выручка компании должна вырасти на 25,2% до $128,18 млрд. Пользователи переходят к чат-ботам и ИИ-агентам, которые выдают готовые ответы вместо списка ссылок, а подобные ответы могут обходиться дороже обычного поиска.

Microsoft перейдёт на новую структуру отчётности и раскроет выручку Azure в абсолютных цифрах, хотя раньше в основном называла только темпы роста. Консенсус-прогноз для компании сводится к следующему:

• выручка Azure достигнет $33,06 млрд;
• общая выручка вырастет на 16,7% до $90,66 млрд;
• свободный денежный поток за квартал может превысить $8 млрд.

Выручка Amazon, по прогнозу, вырастет на 12,3% после 19,6% кварталом ранее, и разрыв с темпами AWS показывает, насколько облачный бизнес держит на себе результаты группы.

Дата-центры упираются в розетку

В США строительство дата-центров вызывает протесты жителей, которые опасаются нагрузки на энергосистему и роста счетов за электричество, а затяжные согласования отодвигают сроки ввода мощностей и выручку по контрактам.

Основатель Citadel Кен Гриффин и другие инвесторы предупредили о риске пузыря из-за завышенных ожиданий от ИИ. Говорить о доказанном пузыре рано, потому что спрос на вычисления реален, а облачные сервисы растут, и вопрос в том, окупят ли доходы стоимость инфраструктуры. Зарубежные нейросети и облачные сервисы, к которым россияне обращаются через посредников, работают на тех же мощностях, поэтому подорожание вычислений рано или поздно отразится в ценах подписок для российских пользователей.

Опыт Meta показал, что сильный квартал не гарантирует роста котировок при увеличении планов расходов, поэтому рынок разберёт отчёты по нескольким пунктам:

• ускорение облачной выручки и совпадение с ожиданиями аналитиков;
• превращение вложений в дата-центры в новые доходы;
• прогнозы на следующие кварталы, капитальные затраты и сроки загрузки новых мощностей;
• свободный денежный поток, долговая нагрузка и стоимость финансирования.

Эксперты CISOCLUB отметили, что гонка за ИИ-мощностями сосредоточивает критическую инфраструктуру у ограниченного круга провайдеров, и сбой или успешная атака на один крупный дата-центр способны затронуть тысячи компаний сразу. Рост расходов облачных гигантов перейдёт в тарифы, поэтому бюджеты на облако и ИИ-сервисы стоит пересмотреть заранее. Дорогие вычисления создают соблазн экономить на защите данных и мониторинге, а подобные решения обычно заканчиваются утечками.

Центры обработки данных давно привлекают вымогателей и группировки, работающие на государства. Российским компаниям, которые используют зарубежные ИИ-сервисы через посредников, добавляется риск передать корпоративные данные на неподконтрольные площадки, поэтому правила работы с нейросетями лучше закрепить внутренними политиками.

Ранее сообщалось, что с июля 2026 года индекс STAR50, отражающий динамику крупнейших технологических компаний материкового Китая, снизился примерно на 40%, а совокупная рыночная стоимость компаний, связанных с искусственным интеллектом и производством микросхем, сократилась приблизительно на $480 млрд. Инвесторы активно продают акции производителей чипов, роботов и оборудования для дата-центров: высокие оценки компаний столкнулись с риском введения новых торговых ограничений со стороны США. Как сообщает Reuters, масштабная распродажа ставит под сомнение возможность финансирования китайской ИИ-отрасли за счёт фондового рынка и может замедлить выход новых технологических компаний на биржу.

Meta (признана в России экстремистской и её деятельность запрещена)